港股方面：上周恒指累计涨幅0.06%，收于26146.67点，恒生综指累计涨幅1.00%，收于3637.26；3月份恒指累计上涨0.06%，恒生综指累计上涨1.00%；年初至今恒指累计跌幅-7.25%，恒生综指累计跌幅-4.97%。上周南下资金累计净流入166.94亿元，上周港股通日均净流入金额为33.39亿元。恒生指数当前市盈率9.85倍，略低于10年的均值（10.52倍），高于偏离均值1个标准差的水平（8.84倍）。

行业方面：分行业来看，上周行业涨跌不一。其中医疗保健业表现最佳，周累计涨幅为5.9%；其次是必需性消费业和资讯科技业，周涨幅分别为5.2%和2.3%。而原材料业表现最差，周累计跌幅为1.3%，其次为综合业和金融业，跌幅分别为1.0%和0.8%。

个股方面：上周，恒指50只成分股中有30只录得正收益，20只录得负收益。其中表现最佳的个股是中国生物制药（+9.22%）、申洲国际（+7.47%）和舜宇光学（+6.11%）；表现最差的个股是恒生银行（-7.18%），其次为汇丰控股（-4.70%）和金沙中国有限公司（-4.28%）。

根据恒指成分股海外业务占比与其在恒指中权重测算，恒指成分股海外业务整体占比为17%，海外疫情对于恒生指数成分股影响相对较小。

港股短期形势依然不明朗。原油暴跌对于港股能源板块造成影响，全球经济是否会在疫情扩散中超预期下行也是问题之一。海外疫情对于恒指的直接影响主要体现在金融板块的海外业务上。间接影响则是全球供应链平衡状况将受到破坏。总体上，恒指短期仍然面临来自内外疫情在风险情绪和基本面层面的影响。但恒指成份股主要业务集中中国，近期中国政策宽松力度逐渐显现，不断强化经济企稳预期。当前全球进入新一轮宽松周期，美国中长期国债收益率创下历史新低，负利率问题再度显现，待海内外疫情缓和，中国基本面企稳后，恒指低估值高股息的特点有望吸引全球资金的目光。（详细分析见第五部分）

疫情随复工潮超预期扩散，政策力度不及预期

香港本土事件恶化、中美贸易关系反复

上周恒指涨累计涨幅0.06%，收于26146.67点，恒生综指累计涨幅1.00%，收于3637.26；3月份恒指累计上涨0.06%，恒生综指累计上涨1.00%；年初至今恒指累计跌幅7.25%，恒生综指累计跌幅4.97%。

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恒生指数当前市盈率9.85倍，略低于10年的均值（10.52倍），高于偏离均值1个标准差的水平（8.84倍）。上周恒生指数市盈率（TTM）10年分位点从上周45.0%上升至47.3%。对比全球主要市场，恒生指数市盈率继续处于全球低位。

上周恒生各大细分指数均收涨，其中恒生综指涨幅最大，累计涨幅为1.00%；恒生小型股表现最佳，累计涨幅为2.60%；恒生中型股和大型股涨幅分别为1.87%和0.76%。

分行业来看，上周行业涨跌不一。其中医疗保健业表现最佳，周累计涨幅为5.9%；其次是必需性消费业和资讯科技业，周涨幅分别为5.2%和2.3%。而原材料业表现最差，周累计跌幅为1.3%，其次为综合业和金融业，跌幅分别为1.0%和0.8%。

从各行业估值来看，不同行业间的估值差异仍然较大，估值水平最高的依旧为资讯科技业，市盈率为29.8倍，而估值水平最低的综合业，市盈率为4.7倍，大多数行业的估值水平低于25.0倍，仅资讯科技业、医疗保健业和必需性消费业市盈率超过25.0倍。

上周，恒指50只成分股中有30只录得正收益，20只录得负收益。其中表现最佳的个股是中国生物制药（+9.22%）、申洲国际（+7.47%）和舜宇光学科技（+6.11%）；表现最差的个股是恒生银行（-7.18%），其次为汇丰控股（-4.70%）和金沙中国有限公司（-4.28%）。

央行：存量浮动利率贷款定价基准转换自3月1日如期启动；目前，主要银行已完成相关准备工作，贷款客户可根据承贷银行公告，与银行协商办理存量浮动利率贷款定价基准转换。

银保监会：2020年1月25日至6月30日期间，如果中小微企业受疫情影响不能按时还本付息，可以向银行提出延期申请。银行可根据企业受疫情影响和经营状况，给予企业一定期限的延期还本付息安排，最长可以延长至2020年6月30日，免收罚息。

国家卫生健康委新闻发言人米锋表示，近一周，武汉、湖北和全国确诊病例治愈率均持续上升，全国治愈出院比例达到52.1%，说明全国疫情防控总体形势持续向好，医疗救治效果明显，救治压力正在减轻。

海关总署卫生检疫司司长林伟表示，出入境人员在到达口岸前就能通过小程序申报健康情况，生成二维码，做到三查三排一转运。同时，境外也在发生其他重大传染病，如拉沙热、埃博拉传染病等，海关方面也进行严密排查。

钟南山团队领衔最新研究：四分之一患者有合并症，高血压最常见；彻底评估合并症，有助于建立新冠肺炎患者风险分级。

2月财新中国制造业PMI为40.3，大幅下滑10.8个百分点，创2004年4月调查开启以来最低纪录，低于2008年11月全球金融危机爆发时的40.9。

央行公告，2月对金融机构开展中期借贷便利操作共2000亿元，期限1年，利率为3.15%。期末中期借贷便利余额为41900亿元。

央行公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，周一不开展逆回购操作，当日无逆回购到期。资金面整体宽松，Shibor多数下行，隔夜品种上行8.6bp报1.7140%，7天期下行24.50bp报2.1290%。

国务院常务会议确定支持交通运输、快递等物流业纾解困难加快恢复发展措施，要求加大减税降费力度。在一定期限内继续实施大宗商品仓储用地城镇土地使用税减半征收政策。3月1日至6月30日，免收进出口货物港口建设费，将货物港务费、港口设施保安费等政府定价收费标准降低20%。6月底前，减半收取铁路保价、集装箱延期使用、货车滞留等费用。降低部分政府管理的机场服务收费。

国务院决定加大对地方财政支持，提高保基本民生保工资保运转能力。3月1日至6月底，在已核定的各省份当年留用比例基础上统一提高5个百分点，新增留用约1100亿元资金，全部留给县级使用。加快下达转移支付资金，指导各地优先用于疫情防控和三保支出按时足额支付。

国税总局表示，为进一步支持企业复工复产，3月纳税申报截止日期，从3月16日延至3月23日。届时，对于仍处于疫情防控一级响应的地区，可以由省级税务局依法依规具体明确适当延期的范围及时限。财政部称，减税降费方面还会有新政策出台，更好推动复工复产。

财政部预拨2020年中央对地方均衡性转移支付预算，增强地方财政保障能力。数据显示，此次财政部预拨700亿元，2020年合计预拨16032亿元。财政部社会保障司称，今年仅社会保险费减负就减轻企业负担超过1万亿元，确保重点保障企业实际融资成本不高于1.6%，据向央行了解，目前已贷款企业实际融资成本还要更低一些。

2月财新中国服务业PMI为26.5，为2005年11月调查开展以来首次落入荣枯分界线以下。2月财新中国综合PMI为27.5，大幅下降24.4个百分点，创历史新低。莫尼塔钟正生表示，近期针对制造业、小微企业和受疫情影响较大行业的支持政策，对制造业产生较明显效果；服务业所遭受的现金流损失更多是难以弥补的。

香港金管局将基准利率下调50个基点至1.50%。香港金管局称，将继续监控市场状况，维持港元汇率稳定；确保港元稳定符合联系汇率制度；未来的疫情变化还有许多不确定性，金融市场仍有非常大的波动。数据显示，香港2月制造业PMI降至纪录低点33.1，前值46.8。

澳门金管局宣布，下调贴现窗基本利率50个基点至1.5%。由于澳门元与港元挂鈎，为了维持港澳联系汇率制度的有效运作，两地政策性息率变动必须基本一致。

中国科研团队：新冠病毒已于近期产生了149个突变点，并演化出了两个亚型，分别是L亚型和S亚型。研究发现，在地域分布及人群中的比例，这两个亚型表现出了很大测差异。其中S型是相对更古老的版本，而L亚型更具侵略性传染力更强。对不同亚型的深入了解，将有助于新冠肺炎的差异化的治疗和防控。

海关总署：截至3月4日零时，全国海关共发现入境有症状旅客6728人，其中疑似病例779例，检出新型冠状病毒核酸检测阳性病例75例，所有均按联防联控机制工作要求妥善移交或者通报相关卫生健康部门处置。

商务部：将推动RCEP协定如期签署生效，加快中日韩自贸区谈判进程；口罩属于自由贸易产品，中国政府未设置任何贸易管制措施；将加大稳外贸政策支持力度，突出四个政策着力点，包括金融支持、财税支持等，并将出台有针对性的举措。

商务部：2月下旬，重点监测1000家零售企业日均销售额比2月中旬增长5.6%，这是自1月下旬环比连续负增长后，开始恢复正增长；其中汽车需求上升，反弹增长明显。

外交部副部长马朝旭表示，近来韩国国内疫情加剧，中方愿意向韩方提供一切必要的援助。国家卫健委副主任曾益新表示，准备推荐中国有关机构成为世卫组织新型冠状病毒监测参比实验室，向世卫组织分享中国诊疗和防控等技术方案。

广东省发改委发布2020年重点建设项目计划，总投资5.9万亿元，涉及轨道、市政民生、产业建设、教育医疗等方面。

湖南省发改委公布今年首批105个省重点建设项目名单，总投资额近万亿元。湖南省投资规模最大单体项目长沙机场改扩建工程将动工，还将新开工12条高速公路。

上海地方国有企业去年实现营业收入3.7万亿元，同比增长5.5%；利润总额3486.6亿元，同比增长2.6%。今年将加快健全国有企业市场化经营机制，推动国有控股上市公司适时引进战略投资者，实施二次混改。

国家烟草专卖局：2019年烟草行业实现工商税利总额12056亿元，同比增长4.3%；上缴财政总额11770亿元，同比增长17.7%，税利总额和上缴财政总额创历史最高水平。

非洲猪瘟疫苗创制成功。中国农业科学院哈尔滨兽医研究所发表研究论文，报道了一株人工缺失七个基因的非洲猪瘟弱毒活疫苗对家猪具有良好的安全性和有效性。

继中汽协之后，又一汽车行业协会向国家递交延缓实施国六排放标准的建议。为应对新冠肺炎疫情对汽车行业影响，全国工商联汽车经销商商会已向国家商务部市场体系建设司递交包括延缓实施国六排放标准、加快经销商返利、降低二手车交易税率在内的5条政策建议。

中国2月物流业景气指数为26.2%，环比回落23.7个百分点；中国仓储指数为39%，回落12.1个百分点；公路物流运价指数为98.2点，回升1.17%，同比增长1.54%。

全国铁路2月累计发送货物3.1亿吨，同比增长4.5%。自2月17日以来，日发送货物已连续13天在1100万吨以上。

湖南湘潭经济技术开发区一份文件显示，3月1日起，长沙、株洲、湘潭三市消费者购买湘潭本土生产的两款吉利汽车，将获得3000元购置税补贴。

广州市政府发布提振汽车消费相关政策，主要包括：加快落实2019年6月明确的10万个新增购车指标，个人消费者购买新能源汽车给予单车1万元补贴，置换报废二手车或购买国六新车每车补贴3000元等。

2月我国重卡市场预计销售各类车型3.9万辆左右，同比下滑约50%，重卡市场自去年7月份以来的七连涨势头被终结。

StrategyAnalytics预测，2020年全球智能手机出货量将比预期（疫情前的预测）少10%。中国智能手机出货量将比预期减少15%，所有地区智能手机出货量都将同比下降。

乘联会初步数据显示：中国2月份乘用车零售销量同比减少80%；预计1-2月累计下降达41%，为近20年来最大降幅。

财政部、民航局：疫情防控期间，中央财政对执飞往返我境内航点（不含港澳台地区）与境外航点间的国际定期客运航班的中外航空公司，以及按照国务院联防联控机制部署执行重大运输飞行任务的航空公司给予资金支持；奖励标准分成两档，共飞航班每座公里0.0176元，独飞航班每座公里0.0528元。

广州出资50亿参与国家大基金二期，将根据产业发展情况和企业需求，积极协调国家大基金返投广州集成电路核心企业。

软银分别向自如和贝壳找房投资10亿美元。贝壳找房已于2019年11月完成D+轮融资，参与方包括软银、腾讯、高瓴、红杉，总融资额超过24亿美元。

据中新社：中国华为公司在法国第一家旗舰店当地时间5日在巴黎揭幕。华为在法国首家旗舰店将于6日正式开始营业，并开始预售华为折叠屏Mate Xs 5G手机。

交通运输部：截至3月5日，铁路在建项目复工率已达77.8%，公路、水路的总投资10亿元以上的在建项目复工率达到68.2%，民航机场建设项目的复工率达59.3%，复工形势还是在积极向好。

九龙仓置业公布截至去年12月底止全年业绩，营业额160.43亿元，按年跌2.7%。纯利39.28亿元，按年跌78.2%，乃投资物业重估所致(2019年录得亏损57亿元，2018年则录得盈余80亿元)。每股盈利1.29元。派第二次中期股息每股0.93元。2019年度股息总额为每股2.03元，较2018年同期减少3.3%，占香港投资物业及酒店基础净盈利的65%。基础净盈利减少3%至97.91亿元，相当于每股3.23元。

港铁公司公布截至去年12月底止全年业绩，营业额545.04亿元，按年升1.1%。其中来自香港客运业务为199.38亿元，按年升2.3%，来自香港车站商务收入为67.99亿元，升5.28%，来自香港物业租赁及管理业务收入为51.37亿元，升1.62%，来自中国内地及国际铁路、物业租赁及管理附属公司收入为210.85亿元，升1%。

中信证券公布，2月份营业收入30.91亿人民币，按年增加75.6%。录得净利润11.82亿人民币，增长45%。2月止，净资产1,477亿人民币。

广发证券公布，按中国会计准则，2月份营业收入13.09亿人民币，按年增加5%。录得净利润5.87亿元，增长19.5%。

国泰君安公布，按中国会计准则，月份营业收入16.16亿人民币，按年增加1.3%。录得净利润7.53亿元，倒退18.8%。

华泰证券公布，按中国会计准则，2月份，连同下属2家证券附属共实现营业收入19.85亿人民币，按年增加45.4%。录得净利润9.62亿人民币，增长55.4%。

浙江沪杭甬公布，子公司浙商证券2月份营业收入录3.99亿元人民币，按年增长1.69倍；净利润亦增长1.91倍至1.05亿元。

比亚迪股份公布，2月份汽车销量共计5,501辆，按年减少79.5%。其中，新能源汽车销量2,803辆，减少80.6%；燃油汽车销量2,698辆，减少78.2%。

龙光地产公布，2月合约销售额26.5亿人民币，按年下降45%。合同销售面积约19万平方米，合约销售单价13,685元。

美的置业公布，今年首两个月，连同合营和联营的合同销售金额约78.1亿人民币，涉及已售建筑面积约72.2万平方米。

越秀地产公布，2月份实现合同销售（连同合营项目）金额约12.1亿人民币，按年下降46%；合同销售面积4.75万平方米，下降53%。

上周港股日均成交额为1161.09亿港元，高于去年以来的日均交易额907.12亿港元，周成交量为5805.47亿元。

上周金融、通讯业务、非日常生活消费品沽空比例居前，分别为22.1%、20.9%和16.9%，上周港股整体平均沽空水平（16.98%），较上周略有上升。上周沽空比率最低的是医疗保健、原材料和工业，沽空比例分别为10.6%、10.7%和11.4%。

上周恒指波幅指数（VHSI）收于26.42，环比下降19.1%，市场整体情绪趋稳，略低于全年平均水平19.28。

上周恒生AH股溢价率指数收于130.39，略低于全年平均水平126.83。年初至今，恒生AH股溢价率指数上升4.03%。

港股通自开通以来，累计资金净流入高达10731.45亿人民币，年初至今，南向资金累计净流入港股1031.47亿人民币。上周南下资金累计净流入166.94亿元，上周港股通日均净流入金额为33.39亿元。

港股通前十大成交个股上周表现、资金净流入情况如下：

上周无新股上市。

3月以来，新冠肺炎疫情在海外继续加速扩散。截止到3月7日，海外新冠肺炎累计确诊已经超过25000例。根据恒指成分股海外业务占比与其在恒指中权重测算，恒指成分股海外业务整体占比为17%，海外疫情对于恒生指数成分股影响相对较小。细分来看，其中金融板块为权重板块，且成份股平均海外业务占比为14%，因此金融板块为衡量恒指受海外疫情影响程度的关键板块。金融板块主要为银行与保险两部分。对于银行板块，疫情及经济放缓推升不良率，且盈利能力下降。对于保险板块，寿险代理人增员与展业短期受限，同时赔付压力增加。金融板块受海外疫情影响程度将对恒指带来部分下行压力。

港股短期形势依然不明朗。原油暴跌对于港股能源板块造成影响，全球经济是否会在疫情扩散中超预期下行也是问题之一。海外疫情对于恒指成份股影响分为直接影响与间接影响。直接影响上，海外疫情对于恒指的影响主要体现在金融板块的海外业务上，如汇丰、友邦等公司的海外业务占比较高。间接影响上，全球供应链平衡状况将受到破坏，例如日本是我国基本金属、化学品、矿物产品等中间品的主要进口国，日本疫情影响将使中国企业受到上游供应不足的影响。总体上，恒指短期仍然面临来自内外疫情在风险情绪和基本面层面的影响。但恒指成份股主要业务集中中国，近期中国政策宽松力度逐渐显现，不断强化经济企稳预期。当前全球进入新一轮宽松周期，美国中长期国债收益率创下历史新低，负利率问题再度显现，待海内外疫情缓和，中国基本面企稳后，恒指低估值高股息的特点有望吸引全球资金的目光。

疫情随复工潮超预期扩散，政策力度不及预期

香港本土事件恶化、中美贸易关系反复