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全国城农商行债券分析手册——广西篇（中国农业银行债券）

来自:中汇名车 日期：2022-12-23 20:17:01 手机链接
全国城农商行债券分析手册——广西篇（中国农业银行债券）

一、基本面分析：资产规模较小但质量较好

截至2021年末，广西壮族自治区共有3家城市商业银行和55家农村商业银行，分布在全区13个地级市。在股东背景上，城商行中67％具有国企股东背景，农商行则不具有国企股东背景。

我们对广西壮族自治区银行经营情况总结如下。1）城商行资产规模相对较小，但近年来持续增长，不良率也持续降低。农商行关注类贷款规模较高，需关注或有风险。2）负债端对同业融资依赖度较低，负债相对稳定。3）ROA和ROE走势分化，净息差整体呈下降趋势。4）流动性指标上，城商行近年来提升较快，农商行变化不大。

二、债券市场：存量规模较低，市场认可度较高

近年来，广西商业银行债和二级债规模均持续增长，永续债近两年无新发。

以12月12日收盘统计，广西壮族自治区存量银行类债券平均信用利差为119BP，在全国排名第10位，处于较低水平。市场认可度较高。

由于赎回负反馈冲击，11月成交时高于估值和估值附近的债券占比分别为31％和69％，折价成交比例较10月份增加13％。11月以来，债市调整导致机构被迫抛售银行二永债以维持流动性，尽管广西银行二永债规模不大，仍然受到波及。

三、同业存单市场：规模与主体数量均较低

广西城农商行的存单存量规模达到1068.3亿元，位列全国第15名，存单发行主体数量仅有3家，集中度较高。从主体资质来看，存单发行银行信用资质尚可，但交易不活跃。

四、量化评价：整体得分较低

经计算，广西58家城农商行的得分均低于3分。其中，广西北部湾银行和桂林银行得分位居前二，分别得到2.93分和2.45分。从分项指标来看，广西高得分银行的资产规模和增速尚可，但是在不良率、拨备覆盖率等监管指标上相对薄弱。盈利能力也处于较低水平。

我们推荐投资者重点关注具有国企背景、量化评分在2.8分以上、信用利差和换手率相对较高的银行主体。广西北部湾银行量化评分较高且具有国企股东背景，信用利差和换手率也相对较高，建议关注。

风险提示：监管政策超预期发展，量化指标选取具有主观性，数据缺失可能对统计结论产生一定影响.

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